코나아이(052400)주가 당기순이익 영업매출 대비 적정 매수가 분석 +25년 7월 기준

코나아이(052400) 핵심 분석 리포트

기준일 : 2025년 7월 4일

분석 목적 : 재무건전성 기반 적정 주가 산정

핵심 평가 : 회계 리스크와 성장 가능성 공존

코나아이(052400) 핵심 분석 요약

사업모델: 지역화폐 운영(60%), IC카드 제조, DID 플랫폼
재무현황: 2024년 매출 690억 원(+15%), 영업이익 37억 원(+25%)
적정주가: PER 61,000원, DCF 75,000원 (평균 68,000원)
강점: ROE 12.3%(업계 평균 8.5%), 현금성자산 236억 원
리스크: 2026년 4월까지 회계 감사 문제 해결 필요
투자의견: 55,000원 미만 매수 적극 권장 (현재가 58,100원)

사업 모델 분석

코나아이 주요 수익 구조는 세 가지 축으로 구성되어 있습니다.

지역화폐 운영대행 : 경기지역화폐 등 전국 지자체 사업 (매출 비중 60%)
IC 칩 신용카드 제조 : 국내외 금융기관 공급
디지털 인증 플랫폼 : DID 기반 ID·여권 솔루션 (신성장동력)

2023년 기준 결제 플랫폼 회원 1,400만명, 연간 거래금액 15조 원 처리하며 국내 시장 선도적 위치를 차지하고 있습니다. 해외진출 측면에서는 90개국에 카드 및 USIM 수출 확대 중이며, 2024년 INTERGRAF ISO 14298 인증 획등으로 신원인증 시장 공략을 강화하고 있습니다.

재무건전성 평가

지표	2024년 실적	변동률	업종 평균
매출액	690억 원	+15% (YoY)	+9.2%
영업이익	37억 원	+25% (YoY)	18억 원
당기순이익	63억 원	+31.6% (QoQ)	35억 원
영업이익률	5.4%	+0.4%p	4.2%
ROE	12.3%	+1.8%p	8.5%

부채비율 100% 미만, 자기자본비율 50%로 재무구조 안정적입니다. 현금성자산 236억 원 확보로 유동성 리스크도 낮은 수준입니다.

적정 주가 산정

PER 기준 평가 : 2024년 당기순이익 63억 원 적용, TTM PER 9.6배 산정 시 시가총액 605억 원 → 주당 61,000원 (업종 평균 14배 대비 할인률 31%)

DCF 모델 평가 :

WACC(할인율) : 12%
영업현금흐름(2026~2030) : 연평균 54억 원 (EBITDA 마진 18.85% 적용)
터미널 성장률 : 2.5%
산출 적정가 : 75,000원

두 방식 평균값인 68,000원을 중립적 목표가로 판단합니다.

투자 리스크 요인

상장폐지 가능성 : 중국·방글라데시 법인 회계 미공시로 비적정 감사의견(한정) 발생. 2026년 4월 12일까지 개선 필요. 현재 거래정지 상태입니다.

정책 의존도 리스크 : 지역화폐 사업이 매출의 60% 차지. 지자체 예산 변동에 취약합니다.

외부 충격 : 베타 계수 0.43으로 시장 변동성 영향 적으나, 회계 문제 지연 시 추가 하방 가능성 존재합니다.

경쟁사 대비 투자 매력도

우위 요소 :

글로벌 EMV 인증 보유, 메탈·지문인식 카드 등 고부가 제품 라인업
DID 플랫폼·모빌리티 결제 등 신사업 포트폴리오 다각화

취약 요소 :

회계 투명성 문제로 시장 신뢰도 하락
해외 매출 비중 20% 미만으로 글로벌 확장 속도 지연

외국인 투자 동향

2024년 상반기 외국인 순매수 지속적 상승 → 주가 292.57% 상승(1년 기준) 기록하였습니다. 그러나 2025년 3월 거래 정지 이후 매수세 완전 중단 상태입니다. 회계 정상화 시 외국인 자금 유입 재개 가능성 있습니다.

종합 판단 및 투자 전략

현재가 58,100원 기준 다음과 같은 투자 접근을 제안합니다.

적극 매수 구간 : 55,000원 미만 (현재가 대비 5% 이상 하락 시)
근거 :
- 회계 감사 정상화 시 75,000~80,000원 복귀 가능성
- 연간 매출 20% 성장 전망 대비 저평가 상태
- 자사주 소각·배당 확대 등 주주환원 정책 지속

경고 : 2026년 4월 12일까지 회계 감사 문제 미해결 시 상장폐지로 전액 손실 가능성 존재합니다. 투자 전 2025년 1분기 재감사 발표 필수 확인이 필요합니다.